油价艰难收涨，WTI原油70美元关口失而复得，止跌了？

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　　来源：能源研发中心

　　后市观点

　　周四油价终于收涨，估计不少参与做多的投资者热泪盈眶：你知道过去这一周我过的是什么日子吗？

　　WTI原油在破了一下70美元关口以后，终于有做空资金在达到目标后愿意获利离场，油价终于有了超跌修复动作。在此之前国内工业品指数上演了少见的日线9连跌，这是几年来没有出现过的局面，突然间大宗商品全线转弱，弱的出乎预料。而油价的暴跌也正是发生在这期间，随着不断地下跌，对于油价的预期也明显的趋于悲观，市场信心越来越差，典型的表现对利多的麻木，周三EIA数据显示美国原油库存刷新了几十年来的低位，库欣原油库存2015年以来首次跌破2000万桶的枯竭线，这样的数据都不足以吸引资金博反弹的兴趣，因为市场的注意力集中在了海峡复航及供应端的恢复进展方面，相关测算数据显示，截至本周三的三日周期内，波斯湾区域原油外运量接近1300万桶/日，波斯湾原油出口量已经恢复至战前水准的至少75%，不过这仅属于短期内较易实现的阶段性恢复，后续海峡通航的延续性仍需观察，伊朗已经警告船舶勿使用未经授权的海峡航线，周四再次传出船只在霍尔木兹海峡遭遇不明飞行物袭击的相关报告。该消息也是推动油价反弹的一个原因。

　　随着油价快速至70美元附近，意味着对油价后市预期已经明显下移，供应增长带来的再次过剩担忧最佳一段时间主线，市场需要一些时间来观察霍尔木兹海峡开放后供应增长对供需平衡的冲击，油价回落后需求端的恢复同样也需要进一步观察。库存的下降这个话题虽然一直没有发力，但这个因素是客观存在的，如果后期随着市场恐慌情绪在原油大幅下挫过程得到较为充分的释放，市场情绪回稳后油市能走超跌反弹，预计库存将是一个重要的多头抓手。原油市场供需二端均面临几百万桶的巨大修复空间，具体恢复进展影响投资者预期，但这需要时间给出答案。供应端先发力推动一波大跌后油价艰难止跌收涨，接下来大概率进入超跌反弹的修复阶段，注意节奏把握，谨慎参与。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨1.58美元，涨幅2.25%，报71.92美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.63美元，涨幅2.21%，报75.5美元/桶；INE原油期货收涨2.29%，报478.7元。

　　【2】美元指数跌幅0.12%，报101.46；港交所美元兑人民币跌幅0.18%，报6.7668；美国十年期国债涨幅0.04%，报110.06；道琼斯工业指数涨幅0.14%，报51920.62。

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　　近期要闻

　　【1】【新加坡油品库存反弹至一个月高位，各品类均触及四周新高】

　　⑴ 新加坡陆上油品库存在截至6月24日当周反弹至约4219万桶，较前一周回升20%，此前一周曾触及13年低点，轻质馏分油、残渣燃料油及中质馏分油库存均达到四周高位。

　　⑵ 汽油当周总出口约1145万吨，远超进口量约26.6万吨，韩国为最大接收方约1077万吨，印尼居次约24.2万吨，石脑油库存因俄罗斯约18.3万吨的到港量超过出口而增加。

　　⑶ 本周未录得中东石脑油和燃料油进口记录，但市场消息人士预计随着霍尔木兹海峡重新开放，供应将逐步恢复，残渣燃料油库存自5月下旬以来首次突破2000万桶，较前周跳增35.4%至2030万桶。

　　⑷ 总进口量增长47%至约76万吨，韩国为主要来源地约13万吨，巴西为第二大来源地，印尼通过定期招标持续销售，燃料油总出口下降15%至约35.6万吨，中质馏分油库存增加约3%，柴油出口大降57%，多数运往澳大利亚。

　　【2】【波斯湾原油出口反弹至战前水平的75%但霍尔木兹海峡并非风平浪静】

　　美伊签署临时和平协议满一周后，波斯湾原油出口量已经恢复至战前水准的至少75%，不过这仅属于短期内较易实现的阶段性恢复。相关测算数据显示，截至本周三的三日周期内，波斯湾区域原油外运量接近1300万桶/日，其中绝大部分来自此前滞留积压的油品。伊朗及其他相关国家已着手清理这批滞留原油。尽管当前原油出口规模相较6月上半月均值高出约40%，但行业更大的核心疑问在于，本轮回暖能否长期维持，以及会有多少油轮愿意重返海湾水域，让海运贸易回归常态化运转节奏。随着美国与伊朗持续敲定协议细则，局势明朗化或还需数周时间。除此之外，部分关闭定位信号航行的“暗船”持续存在，临时和平协议落地后的真实原油出口总量依旧难以精准统计。美方官员预估的出口数值明显高出市场测算水平。霍尔木兹海峡航运恢复通行大概率不会一帆风顺。英国一家海事机构周四对外通报，收到船只在霍尔木兹海峡遭遇不明飞行物袭击的相关报告。在此前数小时，已有多艘货轮尝试穿越该水道后中途折返。

　　标普全球能源公司25日发布报告说，24日共有78艘船舶通过霍尔木兹海峡，创下伊朗战事爆发以来单日最高通航纪录。本月霍尔木兹海峡的船舶日均通航量已恢复至冲突前水平的约57%。报告说，截至24日，本月累计有551艘船舶通过霍尔木兹海峡，有望成为战事爆发以来通航量最高的月份。报告指出，近期驶离霍尔木兹海峡的船舶不仅包括因冲突而长期滞留的船舶，也包括近期进入的船舶，反映出航运活动初步正常化迹象。不过，海峡通航量回升态势能否持续仍有待观察，相关协议仍需进一步巩固和落实。

　　伊朗拟对霍尔木兹收费相关年收入或达400亿美元

　　据知情官员透露，伊朗估计，对霍尔木兹海峡的安全、安保和环境服务收费，每年将为相关国家带来400亿美元的收入。如果这一想法得以实施，将为德黑兰带来战前所不具备的现金流和控制权。这些官员表示，伊朗政权正在借鉴世界各地的模式，包括达达尼尔海峡。在达达尼尔海峡，土耳其对往返爱琴海的船只征收一种名为“金法郎”的税，用于支付通过该国际水道的通行费。据伊朗官员称，为了获得支持，德黑兰正在向更广泛的中东地区乃至更远的国家推介这一想法。他们表示，伊朗希望其波斯湾邻国也能加入该协议，并分享收入。伊朗议会议长卡利巴夫周二访问阿曼，与邻国讨论拟议安排时表示，每个人都需要明白，海峡的管理方式永远不会再回到以前那样了。

　　【3】伊拉克石油部否认考虑退出欧佩克

　　当地时间25日，伊拉克石油部一名官员的话称，如果伊拉克的石油产量配额未获显著增加，伊拉克政府正在“考虑所有可行方案，包括退出石油输出国组织（欧佩克）”。对此，伊拉克石油部当天发表声明称，有关伊拉克考虑退出欧佩克的报道并不代表其政府的官方立场，伊拉克总理和政府均未谈及过退出欧佩克一事。声明强调，应根据欧佩克各成员国可持续生产能力，对原油产量配额进行重新评估。这一主张符合所有相关国家共同批准的协议，以及对伊拉克安全和经济状况的相关谅解。

　　作为欧佩克五个创始成员之一，且该组织最初在伊拉克首都巴格达成立，伊拉克的这一动向具有象征意义。当前其产量规模位居欧佩克第二，一旦出现成员身份变动，将对组织稳定性构成冲击。

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　　一名伊拉克石油部高级官员对路透社表示，受伊朗冲突影响，伊拉克正面临严峻财政压力，因此其提高配额的诉求“应被严肃对待”。他同时强调，政府已对退出欧佩克的可能性进行过评估，但现阶段仍倾向于保留成员身份，通过谈判争取更高配额。

　　该官员指出：“沙特和其他欧佩克盟友应以极其严肃的态度对待此事。若非如此，伊拉克将不得不考虑所有可行的选项。”不过，当被问及是否已正式讨论退出时，他回应称：“现在迈出这一步还为时过早。”